「Data Insightによる深い洞察: M2EブームとSuperWalkの躍進」

急速に進化するクリプトの世界において、Data Insightはデータ分析を通じてトレンドを把握し、解明することに専念しています。STEPNが巻き起こしたM2E（Move-to-Earn）ブームは多くの類似プロジェクトを登場させました。

しかし、STEPNが示した限界のように、ほとんどのプロジェクトはトークノミクスによる持続可能性の問題を露呈し、不利な市場状況によってトークン価格の下落とユーザーの離脱を防ぐことができませんでした。

韓国でもいくつかのプロジェクトが登場していますが、世界的なプロジェクトと同様、運用面で困難な状況に直面しています。それにもかかわらず、2023年上半期から他のプロジェクトに比べて躍進する姿を見せた韓国のM2Eプロジェクトがあります。それは「SuperWalk」です。

以下では、SuperWalkのデータを見ながら、プロジェクトがどのように成長したのかを見ていきます。2023年10月までのオンチェーンの指標を中心に分析を行いましたが、プロジェクトの特性上、オフチェーンで運営されている部分が多いため、一部の分析はSuperWalkチームから提供されたデータを基に作成しました。

SuperWalkは2022年7月にローンチしたM2Eプロジェクトで、STEPNをはじめとするプロジェクトと同様に、ユーザーがアプリを起動した後にウォーキングやランニングをした活動を記録し、それに応じてトークンの報酬を付与する分散型アプリ（dApp）です。このゲームのエコシステムは、大きくシューズNFT、WALK、GRNDの3つのアセットを中心に形成され、それぞれ次のような役割を持っています。

• シューズ（Shoes）NFT ユーザーが保有しているNFTの数と能力値によってトークン報酬量が差等化 WALKトークンを使用してシューズの能力値のアップグレードが可能

• WALK ユーティリティトークンとしてユーザーの活動量に比例してWALKトークンを通じて報酬を付与 各種ゲームアイテムの購入やシューズのNFTのアップグレード及び修理に使用

• GRND ガバナンストークンとしてステーキングのアセットに使用され、今後ガバナンス機能を導入予定 イベントの参加報酬としても使用

ユーザーは上記のアセットを収集して使用しながらdAppとやりとりしますが、その過程で記録される指標を見ながらプロジェクトの現況を把握することができます。

特定のプロジェクトと関係のない主要なクリプトのテレグラムの会話チャンネル5つを対象に分析した結果、SuperWalk関連のキーワードの言及量は2022年第4四半期から着実に上昇し、四半期ごとの言及量の増加率は30～50%の水準を示し、大幅な増加率を示しました。

23' Q1 前四半期対比増加率：56% 23' Q2 前四半期対比増加率：47% 23' Q3 前四半期対比増加率：35%

プロジェクトのコミュニティではないため、絶対的な言及量自体は多くありませんが、言及量の増加傾向から、プロジェクト外での話題性が増加したと解釈できます。

プロジェクトのコミュニティの活性度の推移は、SuperWalkユーザーの主要なコミュニティとして活用されているSuperWalkのDiscordの分析を通じて見ることができます。 プロジェクトがローンチされた直後である昨年下半期からDiscordの韓国チャンネルの会話量は継続的に減少しましたが、2023年6月以降、会話量は上昇傾向を示しました。特に9月の会話量は前月比約83%上昇し、全体の会話量は2万件に近づき、急激な増加率を示しました。

グローバルコミュニティも活性化する様子を見せましたが、ローンチ直後に活性化する様子が見られた日本コミュニティは、2022年10月を起点に活性度がやや低下したものの、2023年5月には約2,000件に迫る会話量を見せ、活性化する様子が見られました。

フランスコミュニティの場合も2023年9月に会話量が急激に増加し、約500件を記録するなど、2023年10月には最も活性化された会話チャンネルの一つである日本の会話チャンネルと同様の数値の会話量を記録する様子が見られました。

上記のトークン価格のグラフから分かるように、関連トークンの価格推移と比較すると、コミュニティの活性化時期が、価格が大幅に上昇した2023年2～3月ではなく、5～6月から始まったという点から、トークン価格やプロジェクトの安定化によって新規ユーザーの流入やコミュニティの成長が起こるまでに約2～3ヶ月のタイムラグが発生したことが分かります。

ユーザーのオンチェーンのアセットがアプリ内の環境に入るためには、「Spending Wallet」と呼ばれるオンチェーン上の一つのウォレットアドレスとやり取りする必要があります。そのため、このSpending Walletのアドレスを分析することで、プロジェクトの様々な成長指標を垣間見ることができます。

アプリ内のアセットの購入や売却を行うためには、ユーザーがSpending Walletとやりとりしてトランザクションを発生させる必要があるため、Spending Walletの入出金回数はユーザー数の成長傾向を間接的に確認できる指標です。

SuperWalkのSpending Walletは、KLAY、GRND、WALK、oUSDTの4つのアセットを扱っていますが、アプリ内マーケットプレイスで主に使われるKLAYと、ユーザーの報酬であり、シューズのNFTの修理やアップグレード用に使われるWALKがトランザクション数の大半を占めていることが確認できます。

Spending Walletのアドレスが発生させたトランザクション履歴を分析した結果、Spending Walletの入出金回数は、プロジェクトのローンチ直後に少し上昇した後、2023年6月以降着実に増加し、8月から90K以上のトランザクション回数を記録しました。

特に9月と10月に約6万件に迫るトランザクション数を記録し、最も高いユーザー活性度を間接的に確認することができます。

上記のチャートは、Spending Walletで発生した入出金内訳を分析したもので、各アセットのUSD基準の日別終値を適用して算出したSpending Walletの累積純入金推移です（oUSDTは金額が大きくないため除外）。

Spending Walletの純入金推移は、60日移動平均線を基準に23年3月から上昇トレンドに転じていることが確認できます。10月6日、Spending Walletの残高規模は約$1.87Mを記録して最高値を記録し、その後は下落しています。

ただし、プロジェクト運営のためにチームが所有するウォレットから関連アセットの出入りが発生する可能性があるため、上記のチャートで見られる純入金変化の推移は、ユーザーのアセットの出入りを想定し、プロジェクトの健全性指標として評価するには無理があります。

Spending Walletで発生したユーザーのアセットの流入・流出規模の推移を確認するためには、プロジェクト運営の過程で発生する入出金のトランザクションを除外する必要があります。次の2つのケースに該当するトランザクションを除外しましたが、考慮できなかった変数がある可能性があります。

焼却目的で出金されたGRND関連のトランザクション チーム保有のウォレットと推測されるアドレスから入出金されたWALK関連のトランザクション

上記のトランザクションを除いた結果、Spending Walletの累積純流入規模はプロジェクトのローンチ以降、2022年9月28日に純流出状態に転換し、2023年2月28日に累積純流出規模約47.7万ドルを記録して最低を記録しました。 その後、回復期を経て2023年7月5日以降、純流入状態に転換された後、累積純流入規模は増加傾向を示し、10月14日に累積純流入規模約99.7万ドルを記録して最高値を記録しました。

オンチェーン上で確認できるシューズNFTの発行量の推移は上記のグラフのように、プロジェクトがローンチして以降、2023年4月まで月別のシューズNFT総発行量はほとんど1万個以下で推移しています。

2023年5月、月間のシューズNFT発行量が1万個以上を記録してから徐々に増加し、2023年10月には約2万3千個を記録するなど、プロジェクトがローンチして以来、最大規模を記録しました。これにより、2023年のNFT累積発行量は約17万6千個を記録しました。

ただ、2022年11月のようにシューズNFTの発行量が0件となるケースが見受けられますが、これはシューズNFTの発行プロセスがオフチェーンで行われるため、オンチェーンコントラクトの分析と時期的に差が生じるためと推測されます。

SuperWalkチーム側が提供したオフチェーンデータ（～9月）では、シューズNFTの発行量の推移をより詳しく確認することができ、2023年3月までは月間の発行量が約5千個前後を記録していましたが、3月以降、月間のシューズNFT発行量が継続的に1万個以上を記録していることが確認できます。

2023年9月の月間の発行量は約1万9千件と最大規模を記録し、累積発行量は約13万4千件に達しました。

オンチェーンとオフチェーンでの靴のNFTの累積発行量を比較したところ、オフチェーン基準に比べ、オンチェーン基準の累積発行量が約1万～2万個多いことが確認できますが、上記のように、オフチェーンで行われる靴のNFTのミンティングのプロセスに先行的に対応するために、オンチェーンでの靴のNFTのミンティングが先に行われているものとみられます。

シューズNFTの取引は主にアプリ内マーケットプレイスで行われるため、オンチェーンからそのデータにアクセスすることはできませんが、SuperWalkのDiscord “👟｜shoe-sales” チャンネルのデータから分析を行いました。

2023年6月20日からのデータを取得することができ、KLAYトークン基準の日次取引規模と日次KLAYトークンのUSD終値を基準にNFT取引規模を測定しました。 約4ヶ月の測定期間中、1日の平均取引規模は約6万ドルを記録し、2023年9月4日に取引規模が約10万ドルを到達して最大値を記録しました。

20日移動平均線を基準としたシューズNFTの取引量は、2023年9月まで継続的に上昇し、その後はやや鈍化しています。実際、9月の月間平均取引規模は約7万5千ドルでしたが、10月の月間平均取引規模は約6万5千ドルとなりました。

SuperWalk Docsによると、アプリ内マーケットプレイスの取引手数料は6%と明記されています。KLAYトークン基準のNFT取引量と日別のKLAYトークンUSDの終値を考慮すると、シューズNFTの取引手数料の売上推移は上記のグラフの通りです。

約4ヶ月の測定期間中、アプリ内マーケットプレイスの累積手数料収入は約49万ドルが発生したと推定されます。ただし、この分析は、1日の手数料の売上を即座にUSDに変換する仮定を含んでいるため、実際の売上はこれとは多少異なる可能性があります。

SuperWalkが見せた躍進の理由は、プロダクトの設計面から考察することができます。SuperWalkは、既存のM2Eプロジェクトに共通して指摘された「持続可能性」の問題を解決するために、設計面で多くの取り組みを行いました。代表的に下記の3つの設計を挙げることができます。

• シューズNFT発行時に必要で交換不可能なアセットであるSWEAT 直接アプリを使ってウォーキングやランニングをしたユーザーだけが獲得できる交換不可能なアセットであるSWEAT シューズの発行プロセスでSWEATが必要であり、これにより直接アプリを利用しないユーザーはシューズNFTの発行が不可

• WALKトークノミクス設計 WALK報酬のためのデイリー報酬プールが存在し、ユーザーが1日に採集したポイントを基準に順位をつけて報酬を差等支給 デイリー報酬プールはシューズNFTの修理、制作（ミント）、レベルアップなどに費やされたWALKの量を反映し、総数が持続可能なように調整される

• ラッフルシステムによるWALKの焼却場の設置 定期的にゲームのアイテムや衣類などの実物を賞品として支給するラッフルを実施し、WALKなどのゲーム関連のアセットを焼却するための方案として活用

上記のようなシステムを通じて、無分別な関連アセットの量産及びインフレを防ぎ、比較的アセット価格の安定化とインフレ率の維持を実現することができました。

ただし、このようなシステムの構築がプロジェクトの持続可能性を永遠に担保する万能薬になるわけではありません。上記の分析で見てきたプロジェクトの成長と回復しつつある市場状況にもかかわらず、WALKトークンやシューズNFTなどのプロジェクト関連のアセットが最近下落しているのは残念です。

M2Eプロジェクトにとって未解決の課題である継続的な新規ユーザー誘致と既存ユーザーの離脱防止、そして持続可能な設計をSuperWalkが成功させることができるでしょうか。彼らが見せた印象的な行動から、今後も見守る価値は十分にあると思います。

SuperWalk docs

@nguyentoan dune dashboard

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